起头：华尔街见闻【BSJ-006】オカンとボクとドキドキ4時間2008-04-21ビースバル&$熟（ビースバル）235分钟
Pasquariello称，往来环境仍将风雨漂摇，因此他会保执投资组合的认知，将金钱减少到最优质金钱。他合计，好意思国经济是执久的，总体消耗情况莫得市集操心的那么差，好意思联储将所有这个词降息200个基点，这对风险金钱来说是一个健康的宏不雅环境；市集将陆续讲理增长轨迹和政事/地缘政事新闻；围绕AI的叙事不像几个月前那么单方面。
糗百-成人版放纵本周四，标普500指数最近六个往来日累涨超6%，绝对回答包括上周“玄色星期一”在内的本月内通盘跌幅，和上月的收盘历史高位仅收支2.2%，上周的惨烈大跌仿佛昨日黄花，一切回到原点。
高盛的顶级往来员、对冲基金业务大众主管Tony Pasquariello在最近的陈说中指出，往时旬日的叙事是，并未发生那些市集操心的事，最近的波动率冲击并未卷土重来，好意思国时段的夜间也未发生要紧事件，本周无论是宏不雅照旧微不雅看，皆偏正面，因为肯定这种判断，好意思股市集彰着认知了。但这么就安枕而卧了吗？
Pasquariello称，他本周运行想考是否要将这段时间视为一个分水岭，也等于系统里面发生某些变化时。他提倡投资者稳住投资组合，因为接下来秋季会“极端冗忙”。他写谈：
“跟着咱们度过流动性匮乏的8月，干涉极端冗忙的秋季，我预测往来环境仍将风雨漂摇，因此我会保执投资组合的认知，将金钱减少到最优质的金钱。”
Pasquariello列出了以下八个关戒备心：
市集参与者接下来会依附什么叙事？
最近有许多叙事波动。自3月下旬以来，叙事从再通胀往来、假设的软着陆、退换到小部分金融压力，再到原土显赫的弹性基调。Pasquariello忖度，市集将陆续从一个主题到另一个主题扭捏不定，他不直到一个明确的叙事会不会执续到好意思国大选。
好意思联储
不才周的杰克逊霍尔大众央行年会召开前，高盛的预测是，好意思联储将在9 月、11 月、12 月的接下来三次会议上连络决定降息25个基点，然后来岁年每个季度皆有一次降息，到2026年、即后年再有一次降息。最终，好意思联储的政策利率联邦基金利率应该比往时13个月的水平5.375%低约200个基点。
如若想要好意思联储的活动比以上预测更激进，那可能需要有一份恶运得惊东谈主的做事陈说，八成金融环境大幅收紧。目下的金融环境比较旧年的平均水平照旧宽松的。
好意思国经济
本周公布的数据再次向好，尤其是 CPI、零卖销售和恳求平静馈送东谈主数。从更广的视角看，自旧年年底以来，好意思国的经济增长客不雅上有所放缓，但高盛的好意思国经济学家仍不合计，近期会堕入经济败落。
好意思国消耗者
从本周收到的微不雅和宏不雅信息来看，好意思国的总体消耗情况莫得市集操心的那么差。不信请看沃尔玛（WMT）和家得宝（HD）的股价推崇。
从更广的视角看，好意思国的消耗近几个月彰着放缓，在低端，存在彰着的压力。Pasquariello不否定有下行的情况，但指出，好意思国仍处于充分做事的环境，骨子家庭可主管收入仍在增长，家庭金钱欠债表属于史上最强盛水平，家庭净金钱在新冠疫情时候增长了50多万亿好意思元。
总体而言，目下的环境比本年早些时候的风险更大，但是，Pasquariello不合计好意思国的消耗仍是触底。
资金流/仓位
领先，从7月这个相称高的起初来看，Pasquariello合计，自7月高点以来，投契者仍是清算了极端多的多头头寸，这在高盛的主经纪交易务和CFTC对于指数仓位的陈说中皆有彰着体现。
其次，家庭和仅作念多策略的基金司理皆莫得在经验最近的股市动荡后失去勇气。终末，好意思股回到了股票回购的最好位置，上周股票回购显赫增多，可能逐日鸿沟约50亿好意思元。
总之，天然Pasquariello仍在讲理多头剩余的头寸，但脚下的资金流对市集来说是净顺风身分。
日本
上周8月5日“玄色星期一”的往来相称落拓，而日股仍是进行了令东谈主咋舌的反击。高盛的策略团队对日股的不雅点是，下落但未出局。
在Pasquariello看来，对日股，基本的看涨不雅点依然有其价值：鼓吹改良、骨子利率为负、结构性赢家的正确组合（半导体、国防）。话虽如斯，他目下操心成本流。上周高盛的特准权略资金流碰到五年来最大的抛售。他怀疑，风险酬谢比在一段时间内仍会不遍及。
Pasquariello援用了高盛亚洲特准权略方面的大众John Joyce的评价：
“自动扶梯高潮轻便需要三个月。电梯下降需要三天．．．．．．像新兴市集相同往来只会增多对日本改日叙事的严格凝视，策略师的责任将更穷苦。
日元疲软带来的益处会受到质疑，估值推广将需要以盈利为中心，那将让日本往来失去‘轻视’的那部分。”
Joyce称，日本往来圈可能出现范式转动，更倾向个股Alpha。操心日元贬值的基于好意思元选股者目下担忧有所平缓，他们需要对执续性有信心。
不会中断的趋势
Pasquariello说，他老是被那些在往来机制发生变化时不会中断的趋势所诱骗。他之前提到过，高盛的高质料公司与低质料公司往来对。当他承认我方对市集的总体走向莫得太大信心时，他就不会淡薄这个主题。
好意思国一年期利率、一年期远期利率图表
Pasquariello预测，上述图表呈现的波动范围会执续更久，不外，从此以后的差别称性将彰着偏向分散范围的低端。
概括以上，Pasquariello 对市集风险酬谢比的成见是：
好意思国经济是执久的，好意思联储将所有这个词降息200个基点。这对风险金钱来说是一个健康的宏不雅环境。 但同期，市集将陆续讲理增长轨迹和政事/地缘政事新闻。 此外，围绕东谈主工智能（AI）的叙事不像几个月前那样单方面。风险辅导及免责要求
市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提倡，也未磋议到个别用户出奇的投资宗旨、财务情状或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否适宜其特定情状。据此投资，包袱风物。
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